移动版

交通运输行业点评报告:改革列车加速行驶,土地或成铁改突破口!

发布时间:2017-08-20    研究机构:天风证券

坚定看好改革大年,铁路领域为重中之重。

我们坚定看好今年下半年国企改革带来的投资机会,从板块效应来说,交运中的铁路最为重要:政策定调+铁总的市场化程度最低、改革空间最大,我们认为近来的三件事情不可忽视:一是铁总领导会见马云与马化腾;二是分别在上海北京的产权交易所挂牌土地;三是9月调图后复兴号大量投用。本篇报告我们将从土地开发与高铁的效应入手剖析改革。

土地开发或成铁路领域全新突破口!

2013年铁道部改制为铁路总公司之后,国家就铁路土地开发事宜连发两篇纲领性文件。然而在此之后铁路土地开发的进程推动反而略显停滞。但今年8月,铁路系统分别于上海与北京启动两次铁路土地挂牌项目,用于招商开发,其中的节奏变化或隐含深意。我们认为随着未来铁总混改与本批次项目的摸索成功,土地开发有可能呈现常态化、规范化,为铁路系统的盈利提升、价值重估提供源源不断的动力。

复兴号大规模投入京沪线,高铁领衔客运变化。

全国铁路将于9月21日实施新的列车运行图。铁路部门将安排7对“复兴号”动车组在京沪高铁按时速350公里运行,规模略超市场原先的预期。此外,今年4月调图时我国东南沿海高铁公司的部分车票价格也获得调整,时速200-250公里动车组二等座涨幅接近30%。高铁作为整个铁路运营体系中市场化程度最深的组成部分,今年以来的动作不仅代表了铁路总公司的进一步开放,其价格调整也为其他领域打开了定价上的腾挪空间。

铁路领域核心标的:广深铁路!

广深铁路:公司地处广深,拥有当地多个车站资产及200万平方米以上的货场+堆场面积,随着近年来城市扩建与公司本身货运量的衰减,我们判断这方面将会有较大的利用潜力。此外普客基价20年未动,一旦调价成行,将为公司带来极大的业绩弹性。(30%提价对应80%的业绩提升)

铁路之外,推荐招商局相关与航空混改。

外运发展:招商局与外运发展原控股股东中外运集团完成重组,重组之后,双方旗下物流资产存在整合空间。与此同时,外运发展存在参加航空货运混改的可能。公司当前估值具备较强的安全边际。

中国国航:国家发改委同意中航集团公司进行航空货运物流混合所有制改革,这意味着既东航之后,又一家民航央企巨头将在货运板块有所行动。我们认为民航货运对盈利、货源的诉求以及快递公司对航空运力的追求,或许将使得双方在未来存在合作的可能。

投资建议。

总结来看,我们认为联通混改的预期落地有望形成国企改革的板块性行情,而从央企层面,铁路具备典型的当前步伐小、改革空间大的特点,叠加今年年初以来自上而下的政策推动(点名混改)、自下而上的实质运作(土地开发、高铁提速提价、普客成本监审),我们坚定相信下半年将会是铁改加速的黄金时期,核心推荐具备区位土地优势+普客提价预期的广深铁路,以及市值小弹性大的铁龙物流(600125)与量价齐升的大秦铁路。铁路之外,推荐招商局改革标的外运发展,以及货运领域可能混改的中国国航。

风险提示:国企改革推进低于预期。

申请时请注明股票名称